Qasja ardhurat për vlerësimin e pasurive të patundshme dhe të biznesit. Aplikimi i metodës së të ardhurave

Qasja ardhurat është një kombinim i tërë i metodave të vlerësimit në vlerat e pronës, pronë e organizatës, biznesin e vetë, në të cilin kostoja e përcaktimit është bërë nga konvertimin e përfitimeve ekonomike që pritet në të ardhmen. Bazat teorike të kësaj qasjeje është mjaft bindëse. Vlera e investimit është vlera e përfitimeve të ardhshme në këtë moment, të cilat janë zbritur në një normë e kthimit, e cila është një reflektim i rrezikshmërinë e investimeve.

Kjo është e arsyeshme dhe të përshtatshme për çdo të përdorura në prodhimin dhe shitjen e pasurisë së bizneseve objekt ekzistues, si dhe biznesin e tij të dhënë gjenerojnë kthime pozitive. Madhësia e rreziqeve të investimeve në biznes është demonstruar nga llogaritur normën e skontimit. Në një rol që në terma ekonomikë, tani qëndron në normën e kthimit të kërkuar nga investitorët e kapitalit të investuar në nivel të krahasueshëm të objekteve të investimeve të rrezikut, ose ajo është norma e kthimit të investimeve alternative me rrezik të krahasueshme në kohën e vlerësimit.

Features

Aplikimi i metodës së të ardhurave në praktikë është mjaft e një detyrë e vështirë, pasi ajo është e nevojshme për të vlerësuar çdo përcaktues i rëndësishëm i kostos - normën e kthimit dhe të fitimit. Kur vlerësimin kompanitë duke përdorur këto teknika, ju duhet të jetë i sigurt për të kryer një analizë të plotë të të gjitha elementet kryesore, duke përfshirë koston e qarkullimit të kompanisë, të cilat kanë një ndikim të drejtpërdrejtë në fitime, kostot dhe rreziqet që janë krijuar nga çdo anëtar individual.

Qasja ardhurat për vlerësimin e një biznesi është përdorur mjaft shpesh. Për shembull, në rastin e marrjes apo bashkimit, atëherë kjo metodë është përdorur shumë më shpesh e kostos apo të tregut. Kapitali Attachment blerësi është bërë tani me shpresën se flukset e mjeteve monetare neto për t'u marrë në të ardhmen, e cila nuk mund të konsiderohet e garantuar, pasi ato janë karakterizuar nga rreziqe të caktuara. Qasja ardhurat për të vlerësuar këto përcaktues kyç me vlerë në atë që, për përdorimin e qasjes së bazuar në treg zakonisht kërkon raport çmim-të ardhurave, ose disa multiples të tjera të ngjashme të ardhurave për një periudhë retrospektiv, pa marrë parasysh të ardhmen.

Për shumëfisha të tregut tipare karakteristike të tilla si pasiguria, dhe dështimi për të siguruar të njëjtin kujdes që mund të arrihet me kusht të përdorimit të qasjes të ardhurave për parashikimin e të ardhurave të ardhshme dhe normat e skontimit. Për shembull, raporti i "çmim-fitimet", e cila është përdorur për një vit, nuk lejon për të pasqyruar në mënyrë adekuate ndryshimet e pritura në vitet e ardhshme. Duhur përdorimi i koeficienteve ofron një mundësi për të treguar preferencat e përgjithshme të investitorëve, ata shpesh japin kuotën e shitësit ose burime të industrisë.

Përdorimi i

Në nevojat e analizës dhe mbrojtjes, si dhe informacion në lidhje me buxhetin e kompanisë, të cilat forcat për të bërë ndryshime dhe zhvillimit të ndikimit financiar të planit të krijuar, parashikimet dhe fjali themelore. Qasja ardhurat për vlerësimin e një biznesi ju lejon të matur të gjitha supozimet që lidhen me nëse ka përfitime të caktuara të thithjen si rezultat i rritjes së të ardhurave, të zvogëluar shpenzimet, për të përmirësuar proceset ose zvogëluar shpenzimet vogla-kapele. Me këtë qasje është e mundur për të matur dhe për të diskutuar çdo gjë. Përveç kësaj, ajo mund të përdoret për të përcaktuar kohën e fillimit të përfitimeve të pritshme, si dhe për të demonstruar procesin e uljen e kostos së ndërmarrjes në atë masë që, pasi nuk është lëvizja e përfitimeve në një të ardhme më të largët.

Duke përdorur qasjen e të ardhurave ofron për të dy blerësit dhe shitësit mundësinë për të përcaktuar vlerën e tregut të ndërmarrjes, si dhe vlerën e saj të investimeve për një ose më shumë blerës strategjike. Nëse ky ndryshim është shfaqur në mënyrë të qartë të mjaftueshme, blerësit dhe shitësit mund të lehtë të identifikojnë përfitimet nga sinergjive dhe të marrin zgjidhje informative.

Kur përdorni qasjen ardhurat për vlerësimin e një biznesi, ju duhet të mbani në mend se kostoja e llogaritur përbëhet nga kostoja e të gjithë pasurisë që është përdorur në rrjedhën e veprimit të drejtpërdrejtë. Si pjesë e qasjes së, ka disa metoda për të vlerësuar, janë me interes më të madhe. Në veçanti, këto metoda janë qasje të zbatueshme ardhura kapitalizimin dhe flukset monetare të skontuara. Ju mund të shikoni ato në më shumë detaje.

metodat

Duke përdorur metodën e kapitalizimit të flukseve të mjeteve monetare vlera e përgjithshme e ndërmarrjeve është zbuluar, në varësi të flukset e mjeteve monetare të gjeneruara nga potencialin e pronës së ndërmarrjes. rrjedhës së parasë biznes apo ndërmarrje si një e tërë - është diferenca midis të gjitha hyrjeve dhe daljeve të fondeve në një periudhë të faturimit. Zakonisht përdoret për periudhën e llogaritjes prej një viti. Teknika është për të kthyer në nivelin përfaqësues të rrjedhës së pritur të parave në vlerën aktuale duke pjesëtuar shumën e tërë rrjedhës për normën kapitalizimit të miratuar. Në këtë rast, lumë duhur të ardhurave, me disa rregullime.

Për të përdorur metodën konvencionale e përdorur për llogaritjen e flukseve monetare, përveç fitimit neto (llogaritur pas tatimit) shpenzimet jo-monetare për të përcaktuar vlerën absolute të rrjedhës së parasë për kapitalizim. Kjo metodë e llogaritjes mund të konsiderohet më i thjeshtuar në krahasim me llogaritjen e rrjedhjes së lirë të holla, të cilat janë regjistruar si një shtesë të nevojshme investime kapitale dhe nevojën për plotësimin e kapitalit, është e negociueshme.

Skontuar flukset e mjeteve monetare

Kjo metodë bazohet në thelb vetëm në flukset monetare të pritshme, të cilat janë të krijuara nga vetë ndërmarrja. Dallimi karakteristike mes saj konsiston në faktin se kostoja e nevojshme për llogaritjen rezultatin përcaktimin e rrjedhës së parasë nivelit përfaqësues. Kjo metodë në vendet e zhvilluara është më e përdorur gjerësisht për shkak të faktit se ajo mund të përdoret për të llogari për të gjitha perspektivat. Rrjedha e parasë në përgjithësi është e barabartë me shumën e të ardhurave neto dhe amortizimin, me kusht fitimin zbritjen e kapitalit punues dhe shpenzimeve kapitale të investimeve neto.

Kushtet e mëposhtme për përdorimin e metodës së zbritur të fluksit monetar:

• ka arsye për të besuar se flukset monetare të ardhshme do të jetë në nivele të ndryshme të rrymës, që është, ne po flasim për zhvillimin e ndërmarrjeve;
• ka hapësirë për një vlerësim kuptimplotë të flukseve monetare të ardhshme duke përdorur një biznes apo pasurive të patundshme komerciale;
• objekti është për të ndërtuar një hap të plotë ose të pjesshëm;
• Ndërmarrja është një përzier me përdorim vlera të mëdha komerciale.

Qasja ardhurat për vlerësimin e pronës me anë të metodës zbritur rrjedhës së parasë është më e mira, por përdorimi i tij është shumë i mundimshëm. Ka vlerësime se pa zbatimin e kësaj metode për të prodhuar pamundur. Këto përfshijnë zhvillimin e një projekt investimi me vlerësimin e tij të mëvonshëm.

Përparësitë e metodës së skontimit

Nëse ju praktikë qasjen e të ardhurave për vlerësimin e pasurive të paluajtshme ose të biznesit përmes skontuar metodë, është e mundur për të identifikuar disa nga përfitimet kryesore. Para së gjithash, ne po flasim për atë që fitimet e ardhshme të biznesit marrin direkt parasysh vetëm shpenzimet e pritshme operative për prodhimin e produkteve me shitjen e tij të mëvonshëm, si dhe investimet e ardhshme që lidhen me mirëmbajtjen dhe zgjerimin e prodhimit dhe të tregtisë kapaciteteve, pasqyrohen në fitimin e parashikuar vetëm në mënyrë indirekte nëpërmjet rrymës së tyre amortizimit.

pika të rëndësishme

Vlerësimi i qasjes së të ardhurave me një mungesë të fitimit ose humbjes, si një tregues i llogaritjes së investimeve është kryer pas përshtatur për faktin se fitimi është një tregues i raportimit të kontabilitetit, në mënyrë të ekspozuar ndaj manipulimit të konsiderueshme gjatë operacionit.

Metoda e skontuar rrjedhjen e parave përbëhet nga tre grupe të modeleve:

• dividendët zbritur;
• të ardhurat e mbetura;
• flukset monetare të skontuara.

Nëse praktikuar qasje tregtare në përputhje me certifikatën zbritje modeli dividendit si rrjedhës së parasë, të aplikojnë pagesa për aksionet. Pavarësisht nga fakti se modeli është dukshëm më e zakonshme në praktikën ndërkombëtare për identifikimin dhe vlerësimin e vlerës së aseteve të ndërmarrjes, ajo ka një shumë të metat. Në modelet me asnjë shkallë të ardhurat e kontabilitetit mbajtur. Ka një ndryshim në politikën e dividentit, jo vetëm kompanitë individuale, por edhe për të gjithë vendin. Kjo metodë nuk mund të përdoret në ndërmarrjet që nuk vlejnë asgjë. Ky model është mirë të përshtatshme për llogaritjen e vlerës së aksioneve të pakicave.

Model të ardhura të mbetur

Qasja ardhurat për vlerësimin me qasjen e modelit të mbetur supozon se si një masë e rrjedhës së parasë vlera e të ardhurave të mbetur do të përdoret, dmth diferenca midis fitimit dhe mbi madhësinë e fitimit, e cila ishte parashikuar nga aksionarët në kohën e blerjes së kompanisë apo aksioneve të saj. Nëse vlera ndërmarrja është llogaritur mbi bazën e supozimeve të përshtatshme për modelin, ajo do të jetë e barabartë me shumën e vlerës së librit me vlerën aktuale të shumës së pritur të të ardhurave të mbetur pas kësaj. Ky model tregon një ndjeshmëri të rëndësishëm në cilësinë e të dhënave të cilat janë të paraqitura në pasqyrat financiare. Për kushtet e ruse përshtatshmërinë e një informacioni të tillë është subjekt dyshim të rëndësishme.

Përfitimet për aksionerët

Natyrisht, aksionarët ose aksionerët e kompanisë, e cila ka një histori të caktuar, si dhe pagesat e dividentëve të fakteve, mund të përfitojnë nga modeli zbritje për të llogaritur koston e kompanisë së tij. Situata është se ky sektor e aksionerëve rrallë pakicës, në mënyrë për ta metoda më e përshtatshme do të përdorë qasjen e të ardhurave për vlerësimin e pasurive të patundshme dhe të modelit të biznesit duke skontuar rrjedhjen e lirë të holla. Në këtë sistem çelësi janë në dispozicion me normat e skontimit para të gatshme ose të kthimit të pritur mbi investimin. Problemi më i madh me këtë model është saktësia e parashikimit të rrjedhës së parasë të lirë, si dhe një përkufizim adekuat të normës së skontimit.

Nëse do të aplikojnë qasjen e të ardhurave, përcaktimi i të cilave i është dhënë më sipër, duke përdorur metodën e flukseve të skontuara të parasë si të ardhurat e pritshme nga biznesi, të marrë parasysh rrjedhat projektuara financiare, të cilat mund të tërhiqet nga qarkullimi pas riinvestimit kërkuar të fitimeve të holla. Si një tregues i flukseve të mjeteve monetare nuk varen nga sistemi i kontabilitetit të përdorura në ndërmarrje, si dhe politikën e saj të amortizimit. Në këtë rast, të jetë i sigurt për të marrë parasysh rrjedh ndonjë të holla - flukseve hyrëse dhe dalëse. Vlerësimi i kuptim financiare për zbritje të holla është e tillë që një rezultat i këtyre proceseve është reduktimi i tyre mbi shumën që do të kishte qenë në dispozicion të investitorit në momentin e marrjes së rrjedhës së parasë, me kusht që ai të vënë paratë e tyre nuk është në këtë biznes tani, dhe në atë -Çfarë pasuri tjetër e investimeve një natyre publike, për shembull, sigurimin e likuiditetit apo depozitave bankare.

teknika të tjera

Qasja e të ardhurave, një shembull i cili u përshkrua më parë, kohët e fundit përdoret më pak dhe më pak, dhe tani është bërë metoda më e zakonshme e vlerësimit. Ajo është përdorur për vlerësimin e aseteve të ndryshme, dhe shërben si bazë për idenë e tij se çdo pasuri që ndan karakteristikat kryesore të opsionet e aksioneve do të lejohet për të vlerësuar këtë si një opsion. Në këtë moment, refuzimi i qasjes ardhurave kryhet më shpesh në favor të modelit të opsionit të çmimit (respektivisht, Black-Scholes).

një sistem i tillë, ajo është duke u përdorur, lejon vlerësimin e vlerës totale të kapitalit të kompanisë ose ndërmarrje, në rastin kur ajo është duke punuar me humbje të mëdha. Ky model ka për qëllim për të shpjeguar më tej se pse kostoja e kapitalit të kapitalit të ndërmarrjes nuk është zero, edhe në qoftë se një ulje në koston e ndërmarrjes nën madhësisë nominale e borxhit. Edhe me një avantazh të tillë, ajo mund të vihet në dukje se modeli i Black-Scholes për vlerësimin e kompanive ruse në momentin ka më shumë teorike. Problemi kryesor, për shkak të cilat ky model nuk mund të zbatohet për biznesin vendas - kjo është mungesa e disa dëshmi për parametrat e modelit, të cilat janë të nevojshme urgjentisht.

Gjetjet

Qasja e të ardhurave për vlerësimin e biznesit dhe pasurive të patundshme filloi të përdorej shumë më rrallë, dhe kjo ndodh për shumë arsye. Në veçanti, ka të bëjë me mangësitë për shkak të cilat ka vështirësi në përdorimin e saj në tregun e konsumit. Para së gjithash duhet theksuar se sa e vështirë është për të bërë parashikimet e kostos ardhshëm të shërbimeve dhe produkteve, dhe të lëndëve të para, si dhe pjesa tjetër e treguesve të inputeve komplekse. Në këtë rast, ne mund të flasim për disa vlerësime subjektive të ekspertëve. Përveç kësaj, problemi është i ulët informacioni zbulimin e krimit të ndërmarrjeve ruse, dhe për shkak se ajo është kritike për llogaritjen e saktë dhe modelit Black-Scholes. Kjo është kultura për shkak kryesisht të ulët të korporatave të kompanive.

Numrin e madh të aksioneve, duke përfshirë paketat e pranishëm dhe të mëdha, të përqendruar në duart e rrethit të vogël të njerëzve, dhe përqindja e aksionarëve të vegjël dhe pronarët e vegjël pronësore, pjesa e të cilit është shumë e ulët, në kapitalin aksioner është i papërfillshëm. Ajo rezulton se shumë kompani nuk janë thjesht të interesuar në zbulimin e ndonjë informacion. Për këtë arsye është shumë më e komplikuar llogaritjen e qasjes të ardhurave në lidhje me shumicën e industrive dhe bizneseve në Rusi. Në kushte të tjera, ajo punon mirë, duke treguar të gjitha avantazhet dhe besueshmërinë e saj.