Vlerësimi i projekteve të investimeve. Vlerësimi i rrezikut të projektit të investimit. Kriteret për vlerësimin e projekteve të investimeve

zhvillimi i suksesshëm i biznesit shpesh kërkon Sipërmarrësi aftësinë për të tërhequr investime. Bëjë atë, ai mund, duke përdorur një shumëllojshmëri e mjeteve. Por në shumë raste, vendimi i investitorit mbi nëse për të investuar apo jo në një biznes të veçantë do të bazohet në një analizë të pavarur, vlerësimet e perspektivat e një projekti të caktuar. Cilat kritere mund të përfshihet?

Thjeshtësi dhe kompleksiteti

Vlerësimi i projekteve të investimeve, si shumë ekspertë besojnë se, në njërën anë, lidhur me idetë e biznesit kërkimore multifactor. Në të njëjtën kohë, mund të merret parasysh jo vetëm pronat e konceptit, por edhe faktorë të jashtëm - .. kushtet e tregut, zhvillimet politike, etj atraktivitetin e projektit të investimit mund të analizohen nga pikëpamja e personalitetit sipërmarrës dhe niveli i pjekurisë e planit financiar. Nga ana tjetër, thelbi i studimeve përkatëse janë zakonisht të kufizuara për të iu përgjigjur një sërë pyetjesh të thjeshta: nëse projekti është fitimprurës, si dhe kur do të presin të ardhurat tuaja?

Kriteret universale që do të lejojë që të përcaktojë qartë se cilët faktorë ndikojnë në analizën e më të qartë në rentabilitetin e ardhshëm të iniciativës së biznesit, madje edhe në mesin e investitorëve profesionale ende nuk janë shpikur. Megjithatë, mjetet me të cilat vlerësimi cilësor dhe analiza e projekteve të investimit në një gamë të gjerë të zgjidhjeve të veçanta mund të kryhet, ajo është në dispozicion. Cilat janë kriteret me të cilat investitorët moderne të vlerësuar perspektivat e idetë e biznesit?

kriteret kryesore

Para së gjithash, ajo shifrat që pasqyrojnë efikasitetin ekonomik të investimeve. "Formula", të zbatueshme në vlerësimin shifrat specifike në këtë kriter, ka dy "variabla" themelore - investimi aktual, dhe fitimi vjetor (nganjëherë shprehur në rentabilitetin, dmth, një përqindje). Në disa raste, kriteret për vlerësimin e projekteve të investimeve në "formulë", janë plotësuar nga aspekte të tilla si periudha shpagim. Kjo do të thotë në qoftë se, për shembull, vitin e parë të biznesit, investitori mund të dëshironi të dini se sa muaj projekti të paktën të vijnë në "zero". Në përgjithësi mund të themi se mënyra e vlerësimit të projekteve të investimeve lidhur me faktorin kohë. Analizuar një sërë më të rëndësishme nga një këndvështrim ekonomik, kriteret reciprokisht me një periudhë të caktuar.

Nëse marrim parasysh kriteret për vlerësimin e projekteve të investimeve, të cilat janë në lidhje me kohën, më në detaje, është e mundur për të dalluar listën e mëposhtme:

• vlera aktuale neto;
• dhe modifikuar normën e brendshme të kthimit;
• norma mesatare, dhe indeksi i përfitimit.

Cilat janë avantazhet e këtyre kritereve? Në pothuajse të gjitha rastet, investitori merr një tregues të strukturuar dixhital të cilat mund të lejojë sranivat disa projekte potenciale.

Modeli optimal i biznesit

Të llogaritur "variablat" në lidhje me "formulës" që kemi dhënë më sipër, ose e ngjashme me, investitori do të përpiqet analizën, para së gjithash, të propozuar modeli i biznesit sipërmarrës. Kjo është për të studiuar atë për praninë e zgjidhjeve që janë në gjendje për të siguruar rrjedhjen e dëshiruar e të ardhurave në periudhën e kohës që i përshtatet investitorit dhe aktorëve të tjerë. Parimet e vlerësimit të projekteve investuese, bazuar në karakteristikat e modelit të biznesit, bazuar në përdorimin e metodave të veçanta të llogaritjes treguesit kyç të performancës. Le të shqyrtojmë ato.

llogaritja e treguesve

Në praktikë, llogaritja e treguesve, si rregull, është kryer duke përdorur metodat e skontimit. Kjo është, marrë madhësinë e mesatares së ponderuar të kapitalit, ose, nëse ky është më i përshtatshëm nga pikëpamja e modelit të biznesit, japin mesatar të tregut për projekte të ngjashme. Ka skontuar metodat e bazuara në normat bankare. Se është kryer një krahasim të përfitimit të projektit, si një opsion me japin kur vendosjen të njëjtën sasi parash në një depozitë bankare. Në mënyrë tipike, tregues të tillë për vlerësimin e efektivitetit të projekteve të investimeve të marrë parasysh inflacionin apo ngjitur me proceset e saj, duke pasqyruar zhvlerësimin e një rëndësie të veçantë për asetet e investitorit.

Le të kthehemi tani nga teoria në praktikë. Mendoni se si vlerësimi i projekteve të investimeve të kryera në shembullin e disa prej kontaktit të caktuar më sipër kritereve. Ne fillojmë me periudhën shpagim. Kjo është një nga treguesit kryesorë që kryer vlerësimin e projekteve të investimeve. Nëse, për shembull, kriteret e tjera të dy në krahasim iniciativat e biznesit identike, përparësi i është dhënë zakonisht për të, ku investimet do të shkojnë më të shpejtë "në zero."

analiza shpagim

Ky kriter - kjo është intervali kohor mes momentin e fillimit të projektit të biznesit (ose një investitor financiar investimet kësteve të) dhe ngjarjet fiksim, kur shuma totale e fitimit neto të akumuluar barabartë me vëllimin e përgjithshëm të investimeve. Disa ekspertë të shtoni një tjetër kusht - trendin në prodhim biznesit "zero" duhet të jetë i qëndrueshëm. Kjo është, në qoftë se ndonjë nga muaj pas fillimit të biznesit fitimet e pashpërndara të bëhen investimet e barabartë, dhe pas një kohë përsëri shpenzimet kanë tejkaluar të ardhurat, periudha shpagim nuk është fikse. Megjithatë, ka analistë, duke mos marrë parasysh kriteri apo e konsideruar atë si pjesë të formulave komplekse me një shumë të kushteve.

Në disa raste, investitorët kanë tendencë për të marrë një vendim pozitiv në bazë të rezultateve të analizave të periudhës shpagim? Ekspertët identifikojnë dy raste kryesore. Së pari, në qoftë se në korrelacion me periudhën e fitimit të barabartë apo të krahasueshëm me një normë minimale zbritje në baza vjetore, do të jenë në dispozicion në më pak se 12 muaj. Kjo është, relativisht të folur, në qoftë se 10 muajt e parë të projektit investitori do të marrë një rentabilitetin e 15%, të barabartë me 15% në vit në bankë, ai do të preferojnë të investojnë në një projekt, të hapur një depozitë në mënyrë që për 2 muaj të mbetur në lirimin e kapitalit për të investuar më shumë kuda a. Së dyti, vendimi për të investuar në biznes, mund të pranohet nëse investitori gjen periudhës së pranueshme shpagim, me kusht që vlerësimi i rreziqeve të projektit të investimit nuk është të identifikojë faktorët që mund të ndikojnë në rënie në profitabilitetit. Raste të tilla janë kryesisht karakteristikë e ekonomive me inflacion të ulët dhe luhatshmëri të ulët të kursit të këmbimit (dhe prandaj një përqindje e vogël e depozitave bankare) - atëherë investitorët janë më të gatshëm të marrin në konsideratë të investuar në një biznes të vërtetë, të paguajnë më shumë vëmendje jo vetëm përfitimin, por edhe rreziqet.

Megjithatë, vlerësimi i projekteve të investimeve procedurës vetëm nga periudha shpagim është i pamjaftueshëm. Kryesisht për shkak se në këtë rast nuk është marrë parasysh fitimin që mund të merret pasi të ardhurat tejkalojnë kostot. Relativisht të folur, ajo mund të ndodhë që investitori do të marrë 15% dhe fondet e tërhequr, do të humbasë mundësinë për të fituar një shtesë prej 30% gjatë vitit të ardhshëm.

vlera aktuale neto

Siç kemi thënë më lart, vlerësimi i performancës e projekteve të investimeve përfshijnë kritere të tilla si vlera aktuale neto. Ajo përfaqëson diferencën midis vlerës së madhësisë dhe të ardhurave të investimeve të pritshme fillestare në biznes. Kjo është, ajo pasqyron shkallën në të cilën mund të rrisë kapitalin e përgjithshëm të firmës. Investitori do të japin përparësi për projektin, në të cilin vlera aktuale neto për të njëjtin nivel të rrezikut dhe në të njëjtën intervalin kohor pritet më sipër. Në këtë rast, periudha shpagim nuk mund të merret në konsideratë në të gjitha (edhe pse kjo nuk është shpesh).

IRR

Treguesit e mësipërm të investimeve të vlerësimit të projekteve janë plotësohet shpesh nga kritere të tilla si norma e brendshme e kthimit. Avantazhi kryesor i këtij mjeti është se fitimi i investitorit mund të llogaritet pa marrë parasysh normën e skontimit. Si është kjo e mundur? Fakti se forma e brendshme e jepnin është menduar që të shkojë me atë normë të njëjtën zbritje, por në të njëjtën kohë vlera e të ardhurave pritet të jetë e njëjtë me madhësinë e investimit. Relativisht të folur, investitori, që ka investuar në këtë projekt 100 mijë. Rubla, mund të jetë i sigurt që të paktën të njëjtën sasi që ai do të marrë pas një periudhe të caktuar kohore, si dhe "Premium", rregullimin atë në bazë të normës së skontimit.

Rregulli modifikuar

Vlerësimi i atraktivitetin e investimeve të projektit mund të plotësohet me kritere të tilla si norma e modifikuar së brendshme të kthimit. Ajo mund të përdoret në rast se, për shembull, vlera aktuale neto është negative (më pak se norma e skontimit), ndonëse tregues të tjerë pozitivë. Për shembull, norma konvencionale e brendshme e kthimit. Kjo është, relativisht të folur, një investitor, duke investuar 100 mijë. Rubla një periudhë të caktuar kohe, duke u kthyer ato në një prim prej 15% pas 10 muajsh të biznesit, por pas 24 muajve, rentabiliteti i përgjithshëm i ndërmarrjes është 1-2%. Në këtë rast, bëhet e nevojshme për të rregulluar rendimentin e brendshëm, në bazë të periudhave kur të ardhurat janë të pamjaftueshme për të përmbushur kriterin në bazë të normës së skontimit, deri në një humbje neto prej fiksimit. Investitor, kështu që është e rëndësishme të dini: ndoshta është më mirë për të investuar 100 mijë rubla për kushtet e kthimit, me interes në 10 muaj dhe 15 mijë kusht se financave drejtpërdrejtë në qarkullim për 24 muaj dhe për të fituar vetëm 1-2 mijë rubla ....

indeksi i profitabilitetit

Vlerësimi ekonomik i projekteve të investimeve, si rregull, të destinuara për të përfshirë në analizën e një kriteri të tillë si një indeks të përfitimit. Ky opsion ju mundëson për të përcaktuar se sa do të merrni, mesatarisht, të gjithë investitorët (ose vetëm në qoftë se të gjithë kapitalin e kompanisë së tij) arriti pas një periudhe të caktuar kohe, në bazë të shumës fillestare të parave dërguar.

kriteret cilësore

Ne kemi konsideruar racionale, kriteret sasiore që mund të bëhet vlerësimi financiar të projektit të investimit. Ka megjithatë edhe parametra cilësore. Ata janë mjaft të vështira për t'u matur (edhe pse në disa aspekte, natyrisht, është e mundur). Por ata janë shpesh jo më pak e rëndësishme se "formulës" që të marrë në konsideratë parametrat kemi studiuar më sipër. Mbi çfarë kritere mund të flasim? Ekspertët kanë identifikuar grupin e mëposhtme të tyre.

Së pari, projekt i studiuar biznesit duhet të jetë i balancuar, për të marrë parasysh kushtet objektive të tregut, të përmbushur objektivat e deklaruara. Së dyti, qëllimet dhe pritjet e sipërmarrësit duhet të jetë i përshtatshëm për të burimeve të disponueshme - burimet njerëzore, pasuritë fikse, burimet e financimit. Së treti, që do të mbahet në një shkallë të duhur të vlerësimit cilësor të rreziqeve të projektit të investimit. Së katërti, kompania duhet të llogaritur ndikimin e mundshëm të zbatimit të initsativy biznesit në zonat jo-ekonomike - shoqëri, politikë në nivel të një rajoni apo komune, të mjedisit, për të analizuar efektet e quajtur.

faktorët përfitueshmërisë

Në fakt, kur janë numrat të zëvendësohet në "formulën" për përcaktimin e kritereve racionale, mbi bazën e të cilave mund të vlerësohet në atraktivitetin e investimeve të projektit? Burimet e të dhënave mund të jetë shumë. Mundohuni për të përcaktuar se çfarë mund të jetë natyra e tyre. Ekspertët identifikojnë dy grupe kryesore të faktorëve që ndikojnë në "variablave" në "formula" për kryerjen e shëndoshë - ato që ndikojnë në shumën e fitimit, dhe ato që ndikojnë në shpenzimet. Megjithatë, ky klasifikim është se një pjesë e variacionit në atë një dhe të njëjtin faktor mund të dyja të nxitur rritjen e të ardhurave të kompanisë dhe në të njëjtën kohë të komplikojë biznesit në një tjetër. Një shembull i thjeshtë - rubla. Rritja e saj është shumë e favorshme për eksportuesit - të ardhurat e tyre në monedhën kombëtare ruse është në rritje. Nga ana tjetër, importuesit duhet të overpay në mënyrë të konsiderueshme. Përveç tregtimin e monedhës, çfarë faktorë të tjerë mund të japin një shembull?

Kjo mund të jetë një rritje apo ulje në kapacitet në një segment të caktuar të tregut, dhe si rezultat, shitjet vëllime do të rritet ose ulet. Si rregull, kjo është për shkak të shfaqjes së lojtarëve të ri në industri, bashkimet, falimentime, etj, në disa raste - .. të politikave publike. Një faktor tjetër - rritja e shpenzimeve për shkak të inflacionit të kompanisë, ndryshimet në stabilitetin e tregut të furnizuesit dhe kontraktorët. Gjithashtu në shembullin është ndikimi i proceseve teknologjike - futja e mjeteve të caktuara të shitjes apo të prodhimit mund të ndikojnë dukshëm në rritjen e përgjithshme të ardhurave në biznes. Si rregull, pajisjet e reja do të përfshijë një reduktim të ciklit teknologjike. Si rezultat - mallrat arrijnë në treg më shpejt. Vlerësimi i kostos së investimit të projektit me bazën më të mirë industriale mund të jetë më e lartë se ajo që përfshin përdorimin, edhe pse i besueshëm, por më konservatore në drejtim të dinamikës së prodhimit të mallrave të pajisjeve.

kriteret shtesë

Ka edhe tregues të vlerësimit të projekteve të investimeve, të cilat nuk kanë vetëm të natyrës ekonomike, si janë të bazuara, në një masë më të madhe në parimet e kontabilitetit. Dmth studiuar se si në mënyrë efektive në ndërmarrje të dhënat si rregullisht vlerësojnë dhe ri-analiza e kostos së aseteve fikse, shkalla në të cilën punës efektive është e rregulluar në kuadër të kompanisë dhe me organizatat partnere, strukturat shtetërore.

Ajo është gjithashtu e mundur vlerësimi ekonomik i projekteve të investimeve në nivelin makro. Kjo është, nuk është analiza e një kombinimi të faktorëve, të cilat mund të ndikojnë në perspektivat e biznesit, bazuar në gjendjen e tregut kombëtar ose global. Në disa raste, marrë parasysh legjislacionin e veçantë. Kjo është, në qoftë se, për shembull, në nivelin e burimeve të së drejtës në nivel federal mund të jetë korrigjim të pjesshëm në aspektin e legjislacionit doganor (për shembull, një ndalim mbi importin e disa produkteve nga jashtë), investitori mund të gjeni të papërshtatshme të investuar në një biznes të tillë, pavarësisht nga çfarë është llogaritur kosto-efektiviteti dhe rentabiliteti janë shumë premtuese.

Mund të kryhet jo vetëm vlerësimin e financiare të projektit të investimit, por edhe, për shembull, analiza e pronarit individual të biznesit në nivelin e psikologjisë dhe lidhjet e tij, rekomandimet e lojtarëve të tjerë të tregut. Varianti, kur investitori vendos mbi bazën e një marrëdhënie personale me personin i cili konsiderohet si një kandidat për partnerët e biznesit.

Ajo është gjithashtu e mundur, kur mundësitë e investimeve do të vlerësohen bazuar në rekomandimet e pjesëmarrësve të tjerë të tregut, renditjen e industrisë, prania periodik të markës dhe drejtuesit e kompanisë në media. Në qoftë se kjo është një investim serioz - investitori zakonisht përfshin një qasje të integruar në vlerësimin e projektit të investimit.